Panică pe bursă! E timpul să devenim precauți

Așa cum am observat cu toții în acestă perioadă raliul inidcelui BET s-a întrerupt brusc, lucru anticipat de Investestelabursa.ro în articolul Indicele BET obosește și intră intr-o zonă critică

La sfârșitul lunii Mai indicele BET a ajuns foarte aproape de pragul de 8800 de puncte un prag pe care l-am definit ca fiind critic datorită unei zone de rezistență ce a pus și în trecut probleme graficului datorită unor zone de confluență a extensiilor sau retragerilor Fibonacci. De la acel prag graficul principalului indice a bursei de la București a intrat în cădere abruptă și a pierdut peste 10 procente.

Indicele BET în depreciere accelerată

Startul declinului a fost dat de datele ex-dividend a companiilor din componența sa. Începtul lunii Iunie a adus data ex-dividend pentru titlurile Transelectrica și Electrica iar mai târziu prăbușirea indicelui a fost accentuată de datele ex-dividend a altor companii mari distribuitoare de dividende Transgaz, Nuclearelectrica și Conpet ultima dintre ele distribuind dividende speciale. Declinul companiilor de utilități a antrenat în scădere și alte companii care au înregistrat un avans important în ultimele luni, investitorii grăbindu-se să marcheze profitul înainte ca prețul acestora să scadă.

Prăbușirea indicelui BET s-a accentuat joi când la ora 15 a apărut știrea cum ca Pilonul 2 de pensii ar putea să se deființeze în curând iar statul va impune un impozit pe cifra de afaceri în locul impozitului pe profit. Acestă combinație de știri împreună cu incertitudinele referitoare la cotele de impozitare a dus la o reacție de panică în lanț care a cutremurat toată piața.

Investitorii au reacționat imediat, aruncând pachetele de acțiuni deținute la prețul din piață de frică că nu vor mai putea sa-și vândă pe viitor deținerile în cazul în care fondurile de pensii se vor retrage de la cumpărare.

Până la închiderea ședinței de tranzacționare spiritele s-au mai temperat atunci când informația legată de desființarea Pilonului 2 de pensii s-a dovedit a fi o nouă “greșeală de comunicare” din partea guvernului PSD. O greșeală ce însă arată o intenție clară de a ajunge la banii din Pilonul 2 pensii.

Impozitul pe cifra de afaceri imposibil de aplicat

A rămas totuși incertitudinea legată de impozitul pe cifra de afaceri care ar urma să se aplice în 1, 2 sau 3 trepte care încă nu au fost clar definite. Potrivit specialiștilor intervievați de presa de specialitate un astfel de impozit nu se poate aplica în România din cauza regulilor impuse de UE. Pe scurt, nu ai voie sa taxezi cifra de afaceri cât timp ai TVA care este în sine tot un impozit pe cifra de afaceri doar că ceva mai sofisticat.

Nu voi intra in detalii fiscale și economice legate de imposibilitatea aplicării unei astfel de măsuri. Va las totuși 2 articole în cazul în care sunt explicate pe larg motivele care stau la baza convingerii mele

Impozitul pe cifra de afaceri nu se poate și nu se va întâmpla

Astăzi nici un stat membru din UE nu practică un impozit pe cifra de afaceri

Impozitul pe cifra de afaceri afectează grav companiile cu marje mici de profit

Am avut însă curiozitatea de a face un calcul pentru a analiza cum ar afecta un impozit de 1% sau de 3% pe cifra de afaceri din 2016, profitul raportat de câteva dintre companiile cunoscute listate la BVB. Calculele realizate de mine arată ca impunerea unui impozit de 1% pe cifra de afaceri ar ajuta multe companii să obțină un profit net mai mare, deoarece suma plătită către stat ar urma să fie mică. Însă impunerea unui impozit pe cifra de afaceri de 3% ar urma să producă efecte dezastruase, multe dintre companii urmând să plătească catre stat sume uriașe care ar afecta cu siguranță capacitatea lor de a se menține pe profit, de a face noi investiții sau de a distribui dividende.

După cum rezultă si din calculele de mai sus companiile cu marje mici de profit sunt cele mai afectate de impozitul pe cifra de afaceri, două dintre companiile mari listate în ultima perioadă fiind afectate grav în cazul impunerii unui impozit de 3% pe cifra de afaceri. În schimb Companiile cu marje de profit mari, de peste 30%, nu sunt afectate, ba chiar unele dintre ele ajung să vireze către stat impozite chiar și de 2 ori mai mici.

Luăm un caz concret și la îndemână… Automobile Dacia – cifră de afaceri (aproximativ și rotunjită) 4 mld. Euro. Profit, 100 de mil. Euro. Impozit pe profit, 16%, deci 16 milioane de euro. La 4 mld. cifră de afaceri, cu 3% impozit pe cifra de afaceri, rezultă 120 de milioane impozit. La aceleași prețuri de vânzare, aceleași cheltuieli, profitul Dacia devine negativ!

Sursa: Moise.ro Când neghobia ajunge vârful statului

Consider însă că un asemenea impozit nu va fi aplicat presiunea atât din partea mediului de afaceri din Romania cât și din partea Uniunii Europene urmând să fie uriașă iar în cele din urmă autoritățile vor renunța la acestă idee.

Analizând din punct de vedere grafic indicele BET putem constata că acesta a rupt 2 suporturi importante și anume zona de 50% a canalului delimitat de pitchfork-ul ascendent și pragul psihologic de 8000 de puncte. În momentul de față indicele se îndreptă spre următorul suport de la 7600 de puncte. Deși în ședința de vineri (30.06.2017) apele s-au mai liniștit și am vazut creșteri importante pe unele companii (acesta fiind mai degrabă o corecție tehnica pozitivă normală după o depreciere accelerată) menținerea situației actuale de incertitudine nu ajută deloc bursa și investitorii să își facă calcule pe termen lung. Mulți investitori preferând mai degrabă să vândă și să privească circul de pe margine până la calmarea spiritelor.

Analiza grafic săptămânal BET niveluri de suport

E timpul să fim precauți

Incertitudinea ce domină acum piața a speriat mulți investitori care cu siguranță vor preferea sa stea pe cash în perioada ce urmează. Intenția guvernului de a desființa Pilonul 2 de pensii este cât se poate de clară iar planul dezvăluit dintr-o “greșeală de cominicare” de ministrul de finanțe nu face decât să întărească acestă idee. Guvernul cred că așteptă însă împachetarea acestei idei în ceva puțin amenințător înainte să iasă cu ea în public. Desființarea Pilonul 2 de pensii ar produce efecte puternice pe piața bursieră deoarece fondurile de pensii unul dintre cei mai mari jucători de pe piață ar înceta să mai susțină prețurile la cumpărare. Rămânând fără un suport puternic la cumpărare prețurile multor companii mari listate la BVB ar putea fi împinse ușor în jos în cazul în care ar apărea vânzători mari. Așadar, în astfel de condiții îmi este destul de greu să mă mențin optimist în perioada ce urmează chiar dacă multe companii se află la niveluri de preț foarte tentante.